2012/5/1 15:59

云南鹽化奇特的運營架構，在食鹽專營的壟斷體制下，依然畸形運轉。

這是一個壟斷者的生存樣本。這是一個左手倒右手、消匿財富的擴張輪回。

云南鹽化股份有限公司（002053.SZ，下稱“云南鹽化”）—一家鮮受資本市場關注的偏遠上市公司，因其壟斷樣本意義而備受審視。審視云南鹽化背后，食鹽專營體制衍生出的一個波及全國的龐大壟斷經濟體系，以其獨特的經濟鏈條，沉浮在資本市場里。

本報記者 孫勇杰 實習生 馬娜 發自云南

“這是個項目前期（并購的）公司，整個項目仍處于前期建設階段。”1月4日，云南鹽化董秘李政良針對公司最新一次擴張對時代周報記者解釋。主營業務的利潤來源于食鹽專營，而經營規模的擴大則依賴于鹽化工業務的擴張，云南鹽化奇特的運營架構，在食鹽專營的壟斷體制下，依然畸形運轉。

虧損式擴張

2010年12月27日，云南鹽化受讓云南南磷集團股份有限公司所持云南天南冶化工有限公司22.5%股權決議，獲得董事會通過。這是云南鹽化最新一次的擴張。

“從公告看，收購花費的資金很小，只是623.30萬元，收購的股權不會帶來很大影響，但是它之前也收購了該公司的股權，這次收購過后就達到了70%，這相當于說云南鹽化有了控股權。” 南京證券昆明丹霞路營業部證券分析師陳懷凡說，云南鹽化稱這是為了做大做強氯堿工業。

然而，這次獲得絕對控制權的收購，短期內似乎并不能給予云南鹽化更多業績支持，長遠上看也是一個未知數。根據云南鹽化受讓股權公告，截至2010年9月，云南天南冶化工有限公司凈資產2779.9 萬元，9個月里虧損155.7萬元。“ 天南冶的虧損過大，短期看，對他們的業績是不會有很大影響的，正面貢獻不大。”陳懷凡表示。

收購天南冶，并不是云南鹽化擴張鹽化工生產規模的開始，更不是鹽化工業績慘淡的開始。根據財報，2006年至今，云南鹽化每年的化工業務收入占其主營業務收入60%左右，但是該業務毛利率卻在市場競爭中，由2006年的12.68%一路下滑至2010 年上半年末的-1.39%。

2009年該公司工業鹽銷售均價較2003年時還低9.76%；聚氯乙烯銷售均價較2003年時則低1.23%; 另一主營業務燒堿的銷售均價在2004-2008年連漲五年，但是2009年因金融危機影響，均價下跌10.25%。

至此，云南鹽化主營產業鹽化工出現全線虧損。左手食鹽專營暴利，右手鹽化工極速擴張不斷虧空，成為云南鹽化的“無解方程式”。“我們受到了宏觀經濟調控的影響。”李政良有些無奈地表示，對于公司的運作方式，公司本身并沒有太多改變能力。對于公司如何提高云南鹽化市場競爭力的問題，李政良也表示“問題很難回答”。

業內人士稱，主營業務的利潤來源于食鹽專營，而經營規模的擴大則依賴于鹽化工業務的擴張，云南鹽化奇特的運營架構，在食鹽專營的壟斷體制下，依然畸形運轉。

顯然，主營業務鹽化工虧損式擴張，并沒有關系到云南鹽化的生死存亡，食鹽區域壟斷才是云南鹽化現在的生存之本。

5年15億利潤

“從目前財報上看，確實是這樣。”李政良并不諱言，主業是鹽化工的云南鹽化，主要依靠食鹽壟斷專營支撐的現狀。

根據公開資